Die voraussichtliche Genehmigung eines Bitcoin-ETFs in den USA bis Ende 2023
Ein Bitcoin-ETF wird voraussichtlich bis Ende 2023 in den USA genehmigt werden. Die meisten Menschen sind sich dieser bevorstehenden Entwicklung jedoch nicht bewusst. Sogar Krypto-Einheimische, die von den niedrigen Marktpreisen und einem Jahrzehnt der Ablehnung durch die Securities and Exchange Commission (SEC) enttäuscht sind, ignorieren irgendwie den aktuellen Stand der Dinge.
Seit 2013, als der erste Antrag auf einen Bitcoin-ETF bei der SEC eingereicht und anschließend abgelehnt wurde, wurde ein Bitcoin-ETF stark nachgefragt. In den letzten 10 Jahren hat die SEC jeden der mehr als 30 Anträge seit 2021 sowie jeden der zahlreichen vorherigen Anträge abgelehnt. Derzeit liegen 10 Anträge von großen Institutionen zur Überprüfung vor. Ein uninformierter Beobachter würde wahrscheinlich eine erneute Ablehnung erwarten, jedoch wäre dies naiv.
Zwei bedeutende Entwicklungen in den letzten drei Monaten haben die Aussichten auf eine Genehmigung drastisch verbessert. Schauen wir uns diese Entwicklungen genauer an und überlegen, ob ein Spot-ETF Bitcoin beleben und die Krypto-Baisse beenden könnte.
Entwicklung 1: BlackRock strebt nach einem ETF
Die Dynamik begann am 15. Juni dieses Jahres, als BlackRock überraschend einen Antrag für einen Bitcoin-ETF einreichte.
BlackRock-CEO Larry Fink äußerte sich seitdem positiv über Bitcoin. Fink sagte, dass Bitcoin „einen differenzierenden Wert im Vergleich zu anderen Anlageklassen hat und aufgrund seiner internationalen Natur jede einzelne Währung übertrifft.“ Diese Meinungsänderung ist bemerkenswert, da er Bitcoin 2017 noch als „Index für Geldwäsche“ bezeichnete.
Der Erfolgsrekord von BlackRock bei der Genehmigung von ETF-Anträgen ist beeindruckend. Der Asset-Management-Riese hat 576 Anträge eingereicht und alle bis auf einen genehmigt. Haben sich die Aussichten für Bitcoin-ETFs geändert, und hat BlackRock dies zur Kenntnis genommen? Die Erfolgsquote von 99,8%, die BlackRock vorweisen kann, deutet darauf hin.
Einige andere namhafte Institutionen wie Fidelity und Ark Invest sind BlackRock gefolgt und haben Anträge zur Überprüfung eingereicht. Ihre Einreichungsdaten und Entscheidungsfristen sind größtenteils identisch. Im Review-Prozess gibt es vier Fristen, bei denen die Kommission sich für eine Verzögerung und weitere Überprüfung entscheiden kann, was auch häufig geschieht.
Ob die Entscheidung der SEC frühzeitig oder erst zum endgültigen Fristtermin erfolgt, die Qualität der derzeitigen Antragsteller und deren Optimismus deuten auf ein Ergebnis hin: Genehmigung.
Entwicklung 2: Grayscale erringt vor Gericht einen Sieg
Eine separate, aber ebenso wichtige Entwicklung in Richtung ETF-Genehmigung ist das Urteil des Bundesgerichts vom 29. August, wonach die SEC zu Unrecht den Antrag von Grayscale Investments auf einen Spot-Bitcoin-ETF abgelehnt hat.
Grayscale hatte zuvor beantragt, ihren Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) in einen ETF umzuwandeln. Die SEC lehnte diesen Antrag ab, und Grayscale reichte Klage ein und argumentierte, dass die Entscheidung falsch war. Der U.S. Court of Appeals for the District of Columbia entschied zugunsten von Grayscale und erklärte, dass die „unterschiedliche regulatorische Behandlung ähnlicher Produkte rechtswidrig ist, solange es keine schlüssige Erklärung dafür gibt.“ Das Gericht entschied auch, dass die „Ablehnung des Vorschlags von Grayscale willkürlich und rechtswidrig war.“
Das Gericht ordnete an, dass die SEC den Antrag von Grayscale erneut prüfen muss und die frühere Ablehnung zurückgenommen wird.
Obwohl dieses Urteil keine automatische Genehmigung bedeutet, erhöht es die Wahrscheinlichkeit, dass eine Genehmigung bevorsteht. Die SEC müsste eine starke Begründung für eine erneute Ablehnung liefern. Das wirft die Frage auf: Wenn eine solche Begründung vorhanden wäre, wäre sie dann nicht bereits in der ursprünglichen Ablehnung enthalten gewesen?
Wahrscheinlichkeit der Genehmigung
Obwohl die SEC kürzlich alle ETF-Anträge am 1. September verzögert hat, da der erste Einreichungstermin für die meisten Anträge am 2. September lag, waren die Verzögerungen weitgehend erwartet. Der Markt reagierte entsprechend, mit einem Rückgang des Bitcoin-Kurses um etwa 5% seit der Bekanntgabe der Verzögerung bis zum aktuellen Zeitpunkt von rund 25.700 US-Dollar. Trotz der Verzögerungen wird der Weg zur Genehmigung eines Spot-ETFs nach Grayscales Gerichtssieg klarer.
JPMorgan-Analysten glauben dies ebenso wie der ehemalige SEC-Vorsitzende Jay Clayton, der sagt, dass eine Genehmigung „unvermeidlich“ ist.
Es ist vernünftig anzunehmen, dass die SEC mehrere oder sogar alle Anträge auf einmal genehmigen wird. Die Anträge sind strukturell sehr ähnlich, und es könnte als unfair angesehen werden, einem der Antragsteller einen Vorsprung zu gewähren. Cathie Wood, CEO von Ark Invest, sagte Bloomberg: „Ich denke, die SEC wird mehr als einen Bitcoin-ETF genehmigen, wenn sie einen genehmigt.“ Ark Invest hat den frühesten „endgültigen Fristtermin“ für seinen Antrag, der für den 10. Januar 2024 geplant ist.
Eric Balchunas, ein leitender ETF-Analyst von Bloomberg Intelligence, glaubt, dass die Wahrscheinlichkeit einer Genehmigung eines Spot-Bitcoin-ETFs durch die SEC in diesem Jahr bei 75% liegt. Bis Ende 2024 steigt diese Wahrscheinlichkeit auf 95%.
Wenn die Genehmigung der SEC unausweichlich ist, wie könnten dann die Märkte darauf reagieren?
Die Auswirkungen eines Bitcoin-ETFs auf die Kryptomärkte
Bitcoin-ETFs existieren bereits in der Europäischen Union, Kanada, Brasilien und Dubai. Aber da die USA das Zentrum der weltweiten Finanzmärkte, einschließlich der Kryptomärkte, sind, wäre eine Genehmigung durch die US-Regierung zweifellos ein wichtiges Ereignis.
Ein ETF würde frisches Kapital in Bitcoin bringen. Während Kryptobörsen wie Coinbase heute der Hauptkanal für den Einstieg in Krypto sind, haben durchschnittliche Amerikaner verständlicherweise Bedenken hinsichtlich des Vertrauens in sie. Die Know-Your-Customer (KYC)-Verfahren und die Notwendigkeit, Gelder für den Kauf von Krypto zu überweisen, sind ebenfalls umständlich im Vergleich zum einfachen Kauf einer ETF-Aktie. Kryptowallets, private Schlüssel und die Eigenverwahrung erschweren die Angelegenheit zusätzlich.
Die Institutionen, die einen Bitcoin-ETF beantragen, verstehen diese Hürden. Sie wissen, dass ein ETF die Möglichkeit bietet, dass ein großer Teil der Bevölkerung, der bisher an der Seitenlinie geblieben ist, Krypto bequem in ihr Portfolio aufnehmen kann.
Im Gegensatz zu Futures-ETFs, die seit 2021 in den USA gehandelt werden, könnten Spot-ETFs für Kryptomärkte besonders konstruktiv sein. Bei Spot-ETFs, um die sich alle aktuellen Antragsteller bewerben, müssen die anbietenden Institutionen den ETF mit echten Bitcoins absichern. Dies unterscheidet sich von Futures-ETFs, bei denen die Anleger lediglich einen derivativen Index handeln. Bei Futures-ETFs wechseln Bitcoins tatsächlich nicht den Besitzer. Ein neuer Käufer eines Spot-ETFs hat einen echten positiven Einfluss auf den Preis des zugrunde liegenden Assets.
Eine andere Möglichkeit, über einen futuresbasierten ETF nachzudenken, ist wie ein Wetteinsatz auf eine Preisänderung. Es handelt sich eher um eine Nebenwette darüber, was passieren wird. Die Wette hat keine direkte Auswirkung auf den Preis des gehandelten Assets.
Ein Spot-Bitcoin-ETF-Emittent wie BlackRock oder Fidelity muss tatsächlich echte Bitcoins kaufen, um die Anteile des Fonds, die ihre Kunden halten, zu decken. Ein Kauf oder Verkauf eines Spot-Bitcoin-ETFs hätte tatsächlich Auswirkungen auf den Preis von BTC.
Die neuen Geldströme in den Raum könnten Leben in die Industrie bringen, die im Jahr 2022 durch eine Reihe von Rückschlägen gelähmt war. Die Nachricht selbst wird mit hoher Wahrscheinlichkeit kurzfristig einen Ansturm des Kaufens auslösen. Die Volatilität wird den Märkten, die diesen Sommer weitgehend gedämpft waren, neues Leben einhauchen. Die Entscheidung von Grayscale am 29. August führte zu einem fast sofortigen Anstieg des Bitcoin-Preises um 6% von 26.100 auf 27.700 US-Dollar. Dieser Anstieg kehrte sich jedoch komplett um, als die SEC am
