Kryptowährungsmarkt im dritten Quartal 2023: Bitcoin schlägt Ether, während der CoinDesk Market Index sinkt
Im vergangenen Quartal ist der CoinDesk Market Index (CMI), der mehr als 90% der Marktkapitalisierung des Kryptowährungsmarktes abdeckt, um -11% gesunken. Bitcoin (BTC) hat sich mit einem Rückgang von -10,9% besser entwickelt als der breite Benchmark, während Ether (ETH) mit einem Verlust von -12,5% für die letzten 3 Monate unterdurchschnittlich abgeschnitten hat.
Betrachtet man diese Zahlen im Kontext der Performance seit Jahresbeginn, so hat Bitcoin beeindruckende 64% zugelegt, während Ether um 41% gestiegen ist. Dies unterstreicht die Widerstandsfähigkeit dieser Kryptowährungen als eine der leistungsstärksten Anlageklassen im Jahr 2023. Diese Quartalsüberrendite von BTC im Vergleich zu ETH und dem breiteren CMI setzt den Trend fort, den wir das ganze Jahr über beobachtet haben. Die institutionelle Nachfrage nach Bitcoin-ETFs unterstützt weiterhin BTC, während der anhaltende regulatorische Druck auf alternative Tokens zu einer Aufspaltung des Kryptowährungsmarktes zwischen den etablierten Schwergewichten (Bitcoin und Ether) und anderen digitalen Vermögenswerten und Projekten führt.
Sektorweise Performance
Bei näherer Betrachtung der quartalsweisen Performance nach Sektoren mit dem CoinDesk DACS-Framework sind die Trends und Vorlieben für Tokens mit größeren Marktkapitalisierungen weniger klar. Im dritten Quartal 2023 gehörten Computing (CPU, +3%) und DeFi-Sektoren (DCF, -8%) zu den relativ besten Performern, während der Smart Contract Platform (SMT, -13%), zu der Ether gehört, und der Kultur- und Unterhaltungssektor (CNE, -22%) relativ schlechter abschnitten. Eine vollständige Aufschlüsselung der Sektorperformance im dritten Quartal 2023 finden Sie in der untenstehenden Grafik.
(DACS Q3 2023 Performance (CDI Research): Grafik)
Einfluss von regulatorischen Entwicklungen und Erfolgen auf den Markt
Im Laufe des Quartals waren Nachrichten über die Regulierung in den USA ein wesentlicher Treiber von Preisbewegungen, wobei SEC-Maßnahmen hierbei im Mittelpunkt standen. Dies folgte früheren Durchsetzungsmaßnahmen gegen Coinbase und Binance im Juni. In der Zwischenzeit lösten regulatorische Anmeldungen für Spot-ETFs durch einige der größten Vermögensverwalter der Welt vor möglichen Genehmigungsterminen viel Preisbewegung aus.
Während die Monate Juli und August für den Markt relativ ruhig waren, erlebten DeFi, Digitization und der Computing-Sektor im September eine Überrendite aufgrund des teilweisen Gewinns in einem Ripple-Gerichtsverfahren zu Beginn des Monats und der Investorenbegeisterung für Künstliche Intelligenz. Dies trieb Chainlink (LINK), einen On-Chain-Datenanbieter und den größten Token des Computing-Sektors, um 24% nach oben.
Der September markierte auch den einjährigen Jahrestag des erfolgreichen Übergangs von Ethereum zu einem „Proof-of-Stake“ Konsensmechanismus. Dadurch wurde der benötigte Rechenaufwand zur Überprüfung von Blöcken und Transaktionen reduziert und damit der CO2-Fußabdruck eliminiert. Bisher hat das Netzwerk wie vorgesehen funktioniert und Staking-Assets sind eine beliebte Möglichkeit für Kryptoinvestoren, ihre Renditen zu steigern. Der CoinDesk Indices Composite Ether Staking Rate (CESR), ein Maß für die erwarteten Einnahmen aus Ethereum-Staking-Aktivitäten, betrug im dritten Quartal durchschnittlich 4% (annualisiert), ging aber bis Ende September auf 3,6% zurück.
Reduzierung des Risikos und geringere Volatilität
Ein bedeutender Wandel im Kryptowährungsmarkt in diesem Quartal ist das verringerte Risikoniveau anhand standardisierter Risikomaße. Wir sehen jetzt niedrigere Volatilitätsniveaus, eine geringere Korrelation mit traditionellen Aktien und eine leicht reduzierte Korrelation zwischen den Top-30-Tokens, wie in der untenstehenden Grafik dargestellt.
(Rolling Sector Correlations and Volatility (CDI Research): Grafik)
Diese Veränderung könnte auf eine Reifung des Marktes hindeuten, da Investoren in zunehmendem Maße differenzieren und zwischen verschiedenen Token-Sektoren unterscheiden. Es könnte aber auch eine Folge von Marktilliquidität sein, da die Handelsvolumina an großen Kryptowährungsbörsen weiterhin abnehmen.
Wie geht es weiter?
Die Anleihenrenditen steigen aufgrund eines vergleichsweise restriktiven September FOMC stark an, bei dem die Zusammenfassung der wirtschaftlichen Prognosen (d.h. „der Dot-Plot“) die Erwartung von Zinssenkungen in naher Zukunft aufhob. Diese Leitlinien des Dot-Plots ermöglichten es der Federal Reserve, dem Markt klarer und prägnanter anzuzeigen, dass die Zinssätze länger höher gehalten werden müssen. Obwohl steigende Zinssätze sich nicht unmittelbar auf den Preis digitaler Assets auswirken, ist damit zu rechnen, dass die Straffung der Finanzbedingungen und die Stärkung des US-Dollars den Aufwärtstrend von Kryptowährungen bremsen werden. Zufälligerweise haben die CoinDesk Bitcoin und Ether Trend Indikatoren in den ersten Tagen des vierten Quartals neutrale bis leicht negative Trendsignale registriert.
Ein Katalysator, um die makroökonom
