Wie steht es um einen Bitcoin ETF in den USA?
Seit der Gründung vor 15 Jahren ist Bitcoin zum Star geworden, um den sich die gesamte Blockchain-Branche dreht. Es ist das bekannteste und am besten verstandene Projekt im breiteren Kryptowährungsökosystem und weckt weiterhin weltweit Interesse an digitalen Währungen.
Was alle Bitcoin-Besitzer vereint, ist das Vertrauen in unveränderlichen Code. Jeden Tag wandeln die Miner des Netzwerks reale Energie in eine knappe digitale Vermögensanlage um, die in einem unveränderlichen öffentlichen Ledger existiert. Doch im traditionellen Finanzwesen, wo viele große Akteure trotzdem zögern, Bitcoin außerhalb eines vertrauten Anlageinstruments zu halten, hat dieses Vertrauen noch keinen Einzug gehalten.
Es gibt viele Gründe für diesen Zustand. Obwohl der Kauf, die Aufbewahrung, Verwaltung und Übertragung von Bitcoin deutlich einfacher geworden ist, kann es immer noch leicht passieren, dass private Schlüssel verloren gehen oder Bitcoin an die falsche Adresse gesendet wird – ganz zu schweigen von anhaltenden Bedenken hinsichtlich der rechtlichen Perspektiven. Letztendlich bedeutet dies, dass Händler, die in Einrichtungen arbeiten, die restriktiven Anlagevorschriften unterliegen, effektiv von einem vielversprechenden und potenziell sehr profitablen neuen Bereich ausgeschlossen sind.
Die naheliegendste Lösung für dieses Problem wäre ein börsengehandelter Fonds (Exchange-Traded Fund, ETF), der sich auf Bitcoin spezialisiert. Ein ETF ist ein Korb von Investitionen, der an einer Börse gehandelt werden kann. Ein Bitcoin Spot ETF ist daher im Grunde dasselbe wie der Handel mit Bitcoin an einer solchen Börse. Während die Selbstverwahrung für einige Menschen bevorzugt wird, würde dies anderen Investoren einen einfachen Weg bieten, Bitcoin zu erwerben, ohne es direkt selbst verwalten zu müssen.
Ohne einen ETF sind Investoren – insbesondere Institutionen, die Bitcoin nicht direkt besitzen dürfen – auf Instrumente wie den Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) beschränkt. Während GBTC indirekt einen Zugang zu Bitcoin ermöglicht, erlaubt es jedoch keine sofortige Rückgabe. Dies hat dazu geführt, dass GBTC zu unterschiedlichen Zeiten entweder mit erheblichen Aufschlägen oder Abschlägen gegenüber dem Bitcoin-Preis gehandelt wurde und zu äußerst ineffizienten Kryptowährungsmärkten geführt hat. Ein ETF würde es vielen weiteren Investoren ermöglichen, direkt in Bitcoin zu investieren, einschließlich großer Institutionen, die dem breiteren digitalen Vermögensraum Anerkennung verleihen würden.
Wie nah sind wir einem Bitcoin ETF in den USA?
Die kurze Antwort lautet: viel näher als noch vor wenigen Monaten. Der U.S. Court of Appeals in Washington D.C. hat sich kürzlich zugunsten von Grayscale entschieden, um die Ablehnung der Securities and Exchange Commission (SEC) im Hinblick auf ihren früheren Antrag auf einen Bitcoin ETF aufzuheben. Ein paar Monate zuvor hat der größte Vermögensverwaltungskonzern der Welt, BlackRock, einen eigenen Vorschlag für einen Bitcoin ETF eingereicht, dem viele andere namhafte Institutionen gefolgt sind. Außerhalb der USA gab es in diese Richtung kürzlich Bemühungen, darunter die Einführung des ersten börsengehandelten Bitcoin ETF in Europa sowie die Genehmigung mehrerer Bitcoin ETFs in Kanada in den letzten zwei Jahren.
Zusätzlich zu verschiedenen anderen rechtlichen und wirtschaftlichen Rechtfertigungen führen weltweite Analysten diese beiden Beispiele als Beweis für die Unvermeidbarkeit eines Bitcoin Spot ETF in den USA an. Nikolaos Panigirtzoglou von JPMorgan erklärte kürzlich, dass die SEC entweder gezwungen sein wird, den Bitcoin ETFs von GBTC zuzustimmen oder sich der Peinlichkeit aussetzen wird, eine bereits erteilte Genehmigung ähnlicher ETFs auf der Grundlage von Terminkontrakten rückgängig zu machen. James Seyffart von Bloomberg sagte voraus, dass die Genehmigung von Bitcoin Spot ETFs bis 2024 „sicher“ sei.
Zu diesem Zeitpunkt ist das Ziel unausweichlich; wie lange es dauern wird, dorthin zu gelangen, bleibt abzuwarten.
Warum jetzt?
Es gibt zwei Hauptgründe, warum jetzt ein guter Zeitpunkt für einen Bitcoin ETF ist. Erstens, in einer Welt, die von wachsendem Misstrauen gegenüber Autorität geprägt ist, bietet Bitcoin eine beruhigende mathematische Gewissheit. Ein Grundprinzip von Bitcoin ist, dass das Angebot auf 21 Millionen begrenzt ist, wodurch es zu den wenigen Vermögenswerten gehört, deren Angebot durch die Nachfrage überhaupt nicht beeinflusst wird. Da die Erhöhung des Bitcoin-Angebots vor seinem vorprogrammierten Emissionsplan unmöglich ist, ist der einzige Weg, auf eine erhöhte Nachfrage zu reagieren, sie mit Instrumenten wie ETFs zugänglicher zu machen.
Der zweite Grund liegt darin, dass immer mehr Menschen aufbauend auf dem zugrunde liegenden Bitcoin-Netzwerk arbeiten. Anfang dieses Jahres wurden beispielsweise NFTs und fungible Tokens auf der Bitcoin-Blockchain eingeführt, was zu einem explosionsartigen Anstieg des Netzwerkbedarfs führte. Auch wenn diese Entwicklungen noch am Anfang stehen, geben sie dennoch einen Einblick in eine Zukunft, in der Bitcoin zur Governance von komplexen Systemen mit einzigartiger Glaubwürdigkeit beiträgt.
Aktuell versucht Bitcoin, Zugang zum traditionellen Finanzsystem zu erlangen, aber es besteht die interessante Möglichkeit, dass es auf eine viel grundlegendere Weise mit diesem System konkurrieren wird. Statt dass ein ETF ein Korb ist, über den Anleger Bitcoin halten, könnte beispielsweise die „Tokenisierung“ – die Ausgabe knapper digitaler Token, die Anteile an Eigentumsrechten repräsentieren – in Zukunft der Weg sein, auf dem traditionelle Vermögenswerte dezentral gehalten werden. Dies würde die Transparenz und die verfügbare Liquidität erhöhen und gleichzeitig die Prävalenz von gebührenextrahierenden Mittelsmännern reduzieren.
Bitcoin als Vermögenswert ist nur der Anfang. Die Auswirkungen auf höherer Ebene werden wirklich enorm sein.
