Verbesserung der Diversifizierung
Sowohl innerhalb der Kryptowährungen als auch im Zusammenhang mit der allgemeinen Vermögensallokation eines Investors kann eine breitere Palette von digitalen Vermögenswerten zu besseren Diversifizierungseigenschaften führen und gleichzeitig das Risiko einer Konzentration auf einzelne Tokens vermeiden.
Investoren sollten die folgenden beiden Fragen in Bezug auf die Vorteile einer Allokation in digitale Vermögenswerte auf Portfolioebene berücksichtigen:
- Bietet Krypto langfristige Diversifizierungseigenschaften im Vergleich zu traditionellen Vermögenswerten?
- Ist Bitcoin allein ausreichend, um diesen Vorteil vollständig zu erfassen (d.h. lohnt es sich, in andere Tokens zu investieren)?
Im Folgenden betrachten wir die rollierenden Korrelationen der Top 25 Krypto-Vermögenswerte, um diese Fragen zu erörtern.
Abbildung 1: Rollierende 60-Tage-Korrelationen zum US-amerikanischen 60/40-Portfolio (links) und zu Bitcoin (rechts), 1. August 2021 bis 31. August 2023. Quelle: Truvius.
Das Diagramm auf der linken Seite zeigt die rollierenden Korrelationen der täglichen Renditen der 25 größten Krypto-Tokens mit einem US-amerikanischen 60/40-Aktien-/Anleihe-Portfolio. Über den letzten Zeitraum von zwei Jahren wiesen digitale Vermögenswerte starke Diversifizierungseigenschaften zu traditionellen Portfolios auf, wobei die Korrelationen für jeden Krypto-Token während des gesamten Zeitraums jeweils unter 0,50 lagen. Dieses Verhältnis ist auch attraktiver, wenn man die Korrelation des gesamten Token-Sets mit der von Bitcoin vergleicht, wobei sich die Korrelation von 0,46 für BTC allein auf einen Durchschnitt von 0,40 für alle Top 25 Vermögenswerte verbessert.
Das Diagramm auf der rechten Seite zeigt die Korrelationen der Nicht-BTC-Krypto-Vermögenswerte zu Bitcoin. Die Variation der Korrelationen sowie die insgesamt moderaten Werte lassen die Annahme, dass „alle Krypto-Vermögenswerte gleich sind“, weitgehend unbegründet erscheinen. Eine breite Palette von Krypto-Sektoren und grundlegenden Blockchain-Anwendungsfällen kann dazu beitragen, diese Vermögensdiversifizierung zu fördern.
Häufig gestellte Fragen
Was sind die Vorteile einer breiteren Palette von digitalen Vermögenswerten in einem Krypto-Portfolio?
Eine breitere Palette von digitalen Vermögenswerten ermöglicht eine bessere Diversifizierung und verringert das Risiko einer Konzentration auf einzelne Krypto-Tokens. Es bietet auch die Möglichkeit, von verschiedenen Krypto-Sektoren und Anwendungsfällen zu profitieren.
Bietet Krypto langfristige Diversifizierungseigenschaften im Vergleich zu traditionellen Vermögenswerten?
Ja, über den Zeitraum von zwei Jahren wiesen digitale Vermögenswerte starke Diversifizierungseigenschaften zu traditionellen Portfolios auf, wobei die Korrelationen zu diesen Portfolios jeweils unter 0,50 lagen.
Ist Bitcoin allein ausreichend, um die Vorteile der Diversifizierung in Kryptowährungen zu erfassen?
Nein, obwohl Bitcoin immer noch einen bedeutenden Anteil an der Krypto-Marktkapitalisierung hat, kann die Allokation in andere Krypto-Tokens zusätzliche Vorteile der Diversifizierung bieten.
Zugang zu einer breiteren Palette von aktiven Managementstrategien
Aktive Kryptoverwalter, die sich nur auf Bitcoin konzentrieren, sind größtenteils darauf beschränkt, den Markt zu timen – eine außergewöhnlich herausfordernde Aufgabe in jeder Anlageklasse. Bewährte relative Wertstrategien, bei denen Vermögenswerte miteinander verglichen werden, aus dem traditionellen Finanzbereich können langfristige Lösungen für diejenigen bieten, die nach unkorreliertem Alpha im Krypto-Bereich suchen.
Effektiv umgesetzte relative Wertstrategien erfordern sowohl eine breitere Palette von Vermögenswerten als auch ausreichende Unterschiede zwischen diesen Vermögenswerten. Abbildung 2 zeigt die Renditen für die Top 25 Krypto-Vermögenswerte außer Bitcoin, kontrolliert für die Exposition gegenüber systemischem Risiko (ungefähr durch Bitcoin approximiert), und zeigt die Korrelationen zwischen den residuellen Renditen jedes Tokenpaares (z.B. ETH vs. DOT, SOL vs. LTC usw.):
Abbildung 2: Residuale Korrelationen der Top 25 Krypto-Tokenpaare außer BTC, 1. August 2021 bis 31. August 2023. Quelle: Truvius.
Das Ziel dieser Grafik besteht darin zu prüfen, ob der geschätzte idiosynkratische Teil der Renditen jedes Tokens ausreichend voneinander abweicht, um einen bedeutungsvollen Vergleich im Hinblick auf den relativen Wert anzustellen und es aktiven Managern zu ermöglichen, von einer breiteren Investitionsuniversum zu profitieren. Die durchschnittliche residuale Korrelation zwischen den oben gezeigten Krypto-Vermögenswertspaaren beträgt 0,29. Alles andere gleich bleibend deutet dies darauf hin, dass im Durchschnitt ein erheblicher Teil der Variation zwischen diesen Tokenpaaren (bis zu etwa 90 %) einzigartig ist und somit eine erhebliche Differenzierung für relative Wertstrategien bietet.
Fazit
Multi-Asset-Krypto-Portfolios umfassen eine Vielzahl von grundlegenden Anwendungsfällen der Blockchain-Technologie und bieten robustere Diversifizierungseigenschaften im Vergleich zur Konzentration auf einzelne Tokens. Dies ermöglicht auch aktiven Managern, von den Möglichkeiten des relativen Werts innerhalb und zwischen Krypto-Sektoren zu profitieren.
