Bitcoin ETFs: Partially Priced In
Die Zustimmung zu den lang erwarteten spot-basierten Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs) ist laut David Duong von Coinbase Institutional teilweise bereits eingepreist. Das erwartete Geld, das in die spot-basierten ETFs fließen wird, wird voraussichtlich im Laufe der Zeit kommen.
In den Finanzmärkten sticht oft ein bestimmtes Gut durch unbestätigte gute Nachrichten heraus, während der breitere Markt aufgrund ungünstiger makroökonomischer Entwicklungen leidet. Genau das ist in den letzten Monaten im Kryptomarkt geschehen. Bitcoin (BTC) hat andere Kryptowährungen aufgrund der makroökonomischen Unsicherheit übertroffen, teilweise weil Händler eine mögliche Genehmigung von spot-basierten ETFs im Handel einpreisen, so Coinbase Institutional.
„Wir glauben, dass die Abweichung in der Performance von Bitcoin und anderen Token zeigt, dass die potenzielle Genehmigung eines oder mehrerer spot-basierter Bitcoin-ETPs bereits teilweise eingepreist wurde. Das macht es weniger klar, wie viel mehr Bitcoin übertreffen könnte, wenn eine günstige Entscheidung der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) erfolgt“, sagte David Duong, Leiter der institutionellen Forschung bei Coinbase Institutional in dem neuesten monatlichen Bericht, der am Donnerstag an Abonnenten verschickt wurde.
Seit BlackRock und andere Schwergewichte der traditionellen Finanzwelt Mitte Juni Anträge für spot-basierte BTC-ETFs eingereicht haben, ist der Bitcoin um 8% gestiegen. Gleichzeitig hat Ether, die nach Marktkapitalisierung zweitgrößte Kryptowährung und führend für alternative Kryptowährungen, 7,5% verloren, zeigen Daten von CoinDesk.
Bitcoin, ein Makro-Asset, hat den breiteren Kryptomarkt trotz ungünstiger Entwicklungen in der Zinsstruktur der U.S. Treasury-Renditekurve seit Mitte Juni übertroffen, was darauf hinweist, dass andere Faktoren, einschließlich der ETF-Erwartungen, im BTC-Markt eine Rolle gespielt haben.
Die Kryptowährung stieg an, obwohl sich der Spread zwischen den Renditen von 10-jährigen und 3-monatigen Anleihen (3m10y slope) seit Mitte Juni um fast 70 Basispunkte auf -0,8% erhöht hat, im Gegensatz zu Ether, das seine inverse Beziehung zur Laufzeitstruktur der Treasury-Renditekurve beibehalten hat.
„Kryptopreise haben seit Mitte des 1. Quartals eine inverse Beziehung zu Veränderungen der Laufzeitstruktur der U.S. Treasury-Renditekurve. Aber die Stärke dieser Beziehung ist bei BTC (im Vergleich zum 3m10y slope der USA) im Vergleich zu ETH (im Vergleich zum 3m10y slope der USA) sehr unterschiedlich“, sagte Duong.
Die 90-Tage-Korrelation zwischen Bitcoin und dem bereits erwähnten Rendite-Spread beträgt 0,45, „eine relativ schwache lineare Beziehung zwischen Bitcoin und der jüngsten Steilheit der Renditekurve“, so Duong. Ether zeigt hingegen eine starke inverse Beziehung mit einem Korrelationskoeffizienten von 0,76.
„Diese Abweichung begann sich Mitte Juni abzuzeichnen, zum Zeitpunkt der Einreichung mehrerer Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Product ETPs in den USA“, sagte Duong.
Der Kryptomarkt wartet seit Jahren auf einen spot-basierten Bitcoin ETF, in der Hoffnung, dass dadurch die Tore für das Mainstream-Geld geöffnet werden. Laut NYDIG könnten spot-basierte Bitcoin ETFs eine Nachfrage von 30 Milliarden US-Dollar für das größte digitale Asset der Welt bringen.
BTC-Aussichten
Gemäß der Analyse von Coinbase könnte Bitcoin nach der Genehmigung des spot-basierten ETFs für einige Zeit den Vorteil gegenüber dem breiteren Markt verlieren. Das haben wir bereits nach dem Start des futures-basierten ETFs im Oktober 2021 gesehen.
„Das (das Einpreisen des spot-basierten ETF) macht es weniger klar, wie viel mehr Bitcoin übertreffen könnte, wenn eine günstige Entscheidung der U.S. Securities and Exchange Commission SEC erfolgt. Das bedeutet, dass es im Falle einer oder mehrerer Genehmigungen bedeutende Nettomittelzuflüsse geben könnte, aber diese könnten einige Zeit brauchen, um sich zu materialisieren, da die Märkte oft ungeduldig sind“, so Duong.
Das war auch bei dem SPDR Gold Shares ETF (GLD) der Fall, dem ersten Spot-Gold-ETF in den USA, der vor 19 Jahren gestartet wurde und derzeit über 50 Milliarden US-Dollar an Vermögen hat. Bitcoin-Befürworter betrachten die Kryptowährung als digitales Gold.
Laut Duong zog GLD in den ersten 30 Tagen nach dem Start inflationsbereinigt nur 1,9 Milliarden US-Dollar an, bis zum Ende des ersten Jahres stieg die Summe auf 4,8 Milliarden US-Dollar.
Duong betonte jedoch, dass der Einfluss des potenziellen Starts von spot-basierten ETFs über die Geldströme hinausgehen würde und ein „stillschweigender Wandel“ im regulatorischen Umfeld signalisieren könnte, was sich positiv auf die Marktbewertungen auswirken könnte.
Häufig gestellte Fragen (FAQ)
Was sind spot-basierte Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs)?
Spot-basierte Bitcoin Exchange-Traded Funds (ETFs) sind Finanzprodukte, die es Anlegern ermöglichen, an der Wertentwicklung von Bitcoin teilzunehmen, ohne tatsächlich Bitcoin besitzen zu müssen. Sie basieren auf dem Preis und der Wertentwicklung von Bitcoin an Spotmärkten.
Warum hat Bitcoin gegenüber anderen Kryptowährungen aufgrund von ETF-Erwartungen an Wert gewonnen?
Bitcoin hat aufgrund der Erwartungen an die Genehmigung von spot-basierten ETFs gegenüber anderen Kryptowährungen an Wert gewonnen. Diese Erwartungen haben Investoren dazu veranlasst, Bitcoin zu kaufen und andere Kryptowährungen zu verkaufen, was zu einer Outperformance von Bitcoin geführt hat.
Wie könnte sich Bitcoin nach der Genehmigung von spot-basierten ETFs entwickeln?
Nach der Genehmigung von spot-basierten ETFs könnte Bitcoin seinen Vorteil gegenüber dem breiteren Markt vorübergehend verlieren. Dies war auch nach dem Start von futures-basierten ETFs im Jahr 2021 der Fall. Es wird erwartet, dass die infließenden Mittel in den ETFs im Laufe der Zeit ansteigen werden.
