e SEC dem Vorschlag von Grayscale Investments LLC zustimmt, sein 17 Milliarden Dollar schweres Bitcoin-Trust in einen physisch besicherten ETF umzuwandeln, könnte das Unternehmen bald vor einer weiteren Herausforderung stehen: dem nie endenden Wettstreit um Gebühren in der 7,5 Billionen Dollar schweren US- börsengehandelten Produktpalette.
Grayscales Bitcoin-Trust, bekannt als GBTC, hat derzeit eine Gebühr von 2%. Im Vergleich dazu beträgt der Durchschnitt der Gebühren für in den USA gelistete ETFs 0,54%, und weltweit beträgt der Durchschnitt für Krypto-börsengehandelte Produkte 1,48%. Wenn die SEC ihre Zustimmung zu Spot-Bitcoin-ETFs gibt, könnte GBTC mit niedrigeren Gebühren konfrontiert werden. Asset-Management-Riesen wie BlackRock, Invesco und Fidelity Investments haben ähnliche Anträge bei der SEC eingereicht, und es wird erwartet, dass die Aufsichtsbehörde in den kommenden Tagen darauf reagiert. Obwohl die Gebühren für ihre vorgeschlagenen Produkte noch nicht bekannt sind, deutet die Historie darauf hin, dass sie nur einen Bruchteil dessen betragen werden, was GBTC verlangt.
Die Gebühren sind ein bekanntes Phänomen in der zunehmend überfüllten ETF-Branche, sowohl in neuen Kategorien als auch in etablierten Anlageklassen. Zum Beispiel hat BlackRock im Januar das billigste Angebot für ETFs eingeführt, die kollateralisierte Kreditobligationen verfolgen, nur um im Juli von PGIM übertroffen zu werden. In diesem Monat hat State Street Global Advisors BlackRock und Vanguard Group aufgefordert, ihre Gebühren für den S&P 500 Fonds deutlich zu senken. Dies ist ein Hinweis darauf, dass die Konkurrenz um niedrigere Gebühren in vollem Gange ist.
Grayscale muss sich auf die Möglichkeit einstellen, seine Gebühren erheblich zu senken, um in diesem hochkarätigen Markt erfolgreich zu sein. Der Erfolg hängt nicht nur vom Vorteil des Angebots ab, sondern auch davon, ob Grayscale in der Lage ist, seine Produkte auf institutionellem Niveau zu handeln und zu einem günstigen Preis anzubieten. Im Moment verdient GBTC jährlich ca. $339 Millionen an Gebühren. Eine Reduzierung der Gebühren könnte auch Auswirkungen auf das Mutterunternehmen Digital Currency Group haben, bei dem Grayscale und seine Produkte als Juwel-Tochtergesellschaft angesehen werden.
Obwohl das Urteil vom Dienstag als Fortschritt im Rennen um einen Bitcoin ETF angesehen wird, ist ein solches Produkt für US-Investoren keineswegs garantiert. Die SEC hat bereits angekündigt, dass es die Entscheidung überprüft. Es bleibt auch die Frage, welches Unternehmen als erstes einen Spot-Bitcoin-ETF einführen darf. Cathie Wood, deren Firma eine Anwendung gestellt hat, geht davon aus, dass die SEC „mehr als einen gleichzeitig genehmigen wird“. Sollte jedoch mehreren Unternehmen die Möglichkeit gegeben werden, gleichzeitig Produkte einzuführen, wird es darauf ankommen, wer einen großen Vorteil hat und zuerst mit dem Handel auf institutionellem Niveau beginnen kann. Es wird erwartet, dass sich die Gebühren im Bereich von 50 bis 75 Basispunkten einpendeln werden. Produkte mit über 1% Gebühren sind unwahrscheinlich.
