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Surging U.S. Treasury Yields Alarm Investors
Die steigenden Renditen von US-Schatzanleihen sorgen für Unruhe auf den riskanteren Märkten und lassen Investoren darüber nachdenken, wie stark dies die Rallye beeinträchtigen wird, die in diesem Jahr alles von Aktien bis hin zu Bitcoin beflügelt hat.
Die starke wirtschaftliche Entwicklung hat die Erwartungen geschürt, dass die Federal Reserve die Zinsen länger erhöhen wird, was die Renditen von Schatzanleihen in diesem Monat auf den höchsten Stand seit 2007 gebracht hat. Dieser Anstieg macht sie schwer zu ignorieren für diejenigen, die Aktien und andere spekulative Vermögenswerte halten, die in diesem Jahr trotz des stetigen Anstiegs der Renditen gestiegen sind.
Der S&P 500 hat in diesem Monat 4% verloren, während die Rendite der zehnjährigen US-Schatzanleihen am Montag auf den höchsten Stand seit mehr als 15 Jahren von 4,35% gestiegen ist. In der Zwischenzeit ist der Technologiesektor des S&P 500 um 5,7% gesunken, Bitcoin ist um über 10% gefallen und der ARK Innovation ETF – eine Hochburg vieler Wachstumswerte – ist um 18,5% gefallen. Am Montag waren die Aktien allgemein höher, der S&P 500 stieg um 0,7% an diesem Tag.
Höhere Renditen von Schatzanleihen – die sich umgekehrt zu den Anleihenpreisen verhalten – können spekulative Vermögenswerte weniger attraktiv machen, indem sie den Anlegern attraktive Renditen auf eine Investition bieten, die im Grunde risikofrei ist, weil sie von der US-Regierung garantiert wird. Steigende Zinsen erhöhen auch die Kapitalkosten in der gesamten Wirtschaft, was es für Einzelpersonen und Unternehmen schwieriger macht, Schulden zu bedienen.
„Die Abrechnung ist da“ für Vermögenswerte wie Kryptowährungen und kleinere Wachstumsunternehmen, die durch Bargeld verbrennen, sagte Sameer Samana, Senior Global Markets Strategist beim Wells Fargo Investment Institute.
„Das größte und klarste Marktthema für die nächsten sechs Monate ist mindestens, die Teile des Marktes zu bevorzugen, die am wenigsten auf Kreditaufnahme und Kredit angewiesen sind“, fügte Samana hinzu, der ungünstige Bewertungen für Small Caps, Schwellenmärkte, REITS und Konsumaktien hat.
Eine entscheidende Prüfung für die Märkte steht später in dieser Woche mit dem jährlichen Treffen der Zentralbanker in Jackson Hole, Wyoming, an. Fed-Chef Jerome Powell wird am Freitag einen Vortrag über den wirtschaftlichen Ausblick halten.
Investoren erkennen, dass „die Zinsen nicht so schnell zurückgehen werden, wie sie dachten“, sagte Matt Maley, Chief Market Strategist bei Miller Tabak. „Das lässt sie ihre Strategien überdenken“.
Nach den neuesten wöchentlichen Daten von Refinitiv Lipper waren US-Investoren in den sieben Tagen bis zum 16. August Nettoverkäufer von Aktienfonds. Gleichzeitig wurden sie von hohen Renditen in Geldmarktfonds angezogen und haben in der vergangenen Woche etwa 32,5 Milliarden US-Dollar investiert, den größten Zufluss seit dem 5. Juli.
Die Positionierung der Anleger in Aktien, gemessen anhand von Daten der Deutsche Bank, ist in der vierten Woche in Folge auf ein Zwei-Monats-Tief gesunken.
Aber Wetten gegen Aktien war in diesem Jahr ein Verlustgeschäft. Viele Investoren glauben, dass Aktien in einem Jahr stark bleiben werden, das von weitverbreiteten Rezessionsängsten und einem Umbruch im Bankensektor geprägt war. Der S&P 500 liegt seit Jahresbeginn um 14,6% im Plus.
Am Montag erklärten die Strategen von Goldman Sachs, dass die Aktienbestände von Privat- und institutionellen Anlegern unter ihren historischen Normen liegen, was darauf hindeutet, dass dem Bullenmarkt noch zusätzlicher Treibstoff zur Verfügung steht, wenn die Wirtschaft stark bleibt.
“ Sollte sich die US-Wirtschaft weiterhin auf dem Weg zu einer weichen Landung befinden, glauben wir, dass der jüngste Rückgang (bei der Aktienexposition) nur von kurzer Dauer sein wird“, schrieben die Strategen der Bank.
Randy Frederick, Managing Director of Trading and Derivatives am Schwab Center for Financial Research, glaubt, dass die Gewinne des S&P 500 im zweiten Quartal ihren Tiefpunkt erreicht haben und im dritten Quartal steigen werden, was den Index bis Ende des Jahres auf ein Rekordhoch bringen wird. Der S&P 500 liegt über 8% unter seinem Schlussstand vom Januar 2022.
„Die Ära der niedrigen Zinsen ist vorbei, und neue Unternehmen, die viel Schulden bewältigen müssen, die zu höheren Zinsen umgeschuldet werden müssen, werden Schwierigkeiten haben“, sagte Frederick. „Aber wir glauben, dass dies nur eine vorübergehende Flaute für den Markt insgesamt ist“.
(Reporter: David Randall und Lewis Krauskopf; Bearbeitung: Ira Iosebashvili und Bill Berkrot)
